برنامج شراء السندات في أوروبا قد يستمر لسنوات !

Bayanaat.net – أثار حجم وشكل برنامج شراء السندات الجديد للبنك المركزي الأوروبي غضب المشاركين في السوق، مع توقع البعض الآن أن الأمر سوف يستغرق سنوات حتى تعود منطقة اليورو إلى استعادة الحياة الطبيعية.

ابتداء من شهر نوفمبر، سوف يقوم البنك المركزي الأوروبي بعمليات شراء صافية للأصول بقيمة 20 مليار يورو (21.9 مليار دولار) شهريا لطالما يتطلب الأمر عودة توقعات التضخم والنمو في منطقة اليورو إلى مستويات مرضية. سينتهي الشراء فقط “قبل فترة وجيزة” من رفع سعر الفائدة التالي.

أشار رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي يوم الخميس إلى أن أحد الأسباب الرئيسية لإعادة إطلاق صافي مشتريات الأصول هو أن توقعات التضخم بقيت على الدوام أقل من هدف البنك المركزي الأوروبي الذي يقل عن 2٪ ، لكنه حث الحكومات على نشر السياسة المالية لتكملة تصرفاته.

ستكون هذه هي الجولة الثانية من التيسير الكمي (QE) من البنك المركزي الأوروبي، وهي الأولى القادمة منذ أربع سنوات استجابة لأزمة ديون منطقة اليورو المأساوية.

إن الجولة الثانية من شراء الأصول من المحتمل أن يكون لها “تأثير أكثر اعتدالا من التيسير الكمي، حيث كانت تكاليف الاقتراض أعلى، والتجزئة في منطقة اليورو كانت شديدة والمخاطر المحلية أكبر بكثير.

بشكل حاسم ، قد يكون هناك مجال أقل هذه المرة لليورو لينخفض​​، وبالتالي تعزيز توقعات التضخم ، في حين أن مجموعة الأصول المؤهلة التي يمكن أن يشتريها البنك المركزي الأوروبي قد تقلصت منذ إطلاق QE-I.

• التيسير الكمي بلا نهاية ؟

فاجأت الزيادات الأصغر ولكن النطاق الزمني المفتوح لهذه الحزمة الثانية (QE-II) الكثيرين ، وكانت أقل بكثير من 60 مليار يورو شهريا في بداية QE-I في عام 2015. الالتزام مفتوح العضوية بالاستمرار حتى تحسن توقعات التضخم يحمل العديد من الآثار.

وقال كبير الاقتصاديين الأوروبيين في IHS في مذكرة يوم الخميس: “تعكس الإشارة التسلسلية أيضا إلى أنه سيكون هناك فجوة قصيرة فقط بين نهاية التيسير الكمي وبدء رفع أسعار الفائدة”.

“نظرا إلى اعتقادنا أن رفع أسعار الفائدة قد وصل إلى الحد الأدنى – لدينا أول زيادة في سعر الفائدة على الودائع (DFR) فقط في أواخر عام 2022 ، مع احتمال البدء في وقت لاحق بشكل متزايد – وهذا يعني فترة طويلة جدا من صافي مشتريات الأصول.”

يتوقع البنك المركزي الأوروبي أن يبلغ معدل التضخم 1.5٪ في عام 2021 والذي لا يزال أقل مما يعتبره البنك المركزي الأوروبي قريبا بدرجة كافية ، ولكن أقل من 2٪.

وبالتالي، يبدو من غير المرجح أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة قبل عام 2022 – ما لم يكن التضخم مفاجئا كثيرا في الاتجاه الصعودي.

لذلك ، يمكن أن يستمر برنامج شراء الأصول لمدة 24 شهرا على الأقل بإجمالي حجم يصل إلى 480 مليار يورو. على الأرجح سوف تستمر لفترة أطول.

كما يتوقع اقتصاديون في بنك باركليز البريطاني أن يستمر برنامج شراء الأصول على الأقل حتى نهاية عام 2020.

مضيفا “ما زلنا نعتقد أن المخاطر على توقعات النمو في منطقة اليورو (EA) تنحرف إلى الجانب السلبي ولا نتوقع أن يتسارع التضخم الأساسي في الأجل القريب”.

“نظرًا لأن منطقة اليورو قد دخلت مرحلة ناضجة من دورتها الاقتصادية، نتوقع أن تظل أسعار الفائدة منخفضة لفترة طويلة وأن تظل استراتيجيات التسعير الخاصة بالشركات متحفظة، ونعتقد أن السياسة المالية من غير المرجح أن تقلب اقتصاد منطقة اليورو. ”

في ظل هذه الخلفية، لا يتوقع الاقتصاديون في باركليز أن تشعر الشركات بالضغط الفوري لزيادة أسعار الإنتاج النهائية، وبالتالي يتوقع أن أسعار المستهلكين الأساسية من غير المرجح أن تصل إلى مستويات تتفق مع هدف استقرار الأسعار على المدى المتوسط ​​للبنك المركزي الأوروبي. ويتوقع بالتالي أن تظل الأسعار الأساسية في “اتجاه انتعاش بطيء”.

• إشارة قوية للحكومات

وافق صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي بالإجماع على أن السياسة المالية بدلا من السياسة النقدية يجب أن تكون الأداة الرئيسية لمكافحة الانكماش الاقتصادي. قد تتوقف مدة برنامج التسهيلات الكمية على استعداد الحكومات الوطنية لاتخاذ إجراء.

حث دراجي يوم الخميس “الحكومات ذات المساحة المالية” على التصرف “بطريقة فعالة وفي الوقت المناسب”.

غير أن الطبيعة المفتوحة لبرنامج شراء الأصول ستكون إشارة قوية للحكومات، حيث إنها ستزيد من مجالها المالي.

قد يقودهم هذا على الأرجح إلى مزيد من التحفيز المالي

ومن خلال خفض تكاليف التمويل بشكل أكبر ، قد تجد الحكومات أنه من الأسهل تمويل “توسع مالي متواضع” ، وقد تدفع هذه السياسة البلدان التي لديها مساحة مالية إضافية ، مثل ألمانيا ، إلى استخدامها.

وبالتالي ستؤدي عمليات الشراء التي تبلغ 240 مليار يورو في عام واحد إلى رفع الميزانية العمومية للنظام الأوروبي بحوالي 2 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي في عام من مستواه الحالي البالغ حوالي 40٪.